Le retour d'Intel est devenu l'une des plus grandes surprises du marché. Son titre a augmenté de près de 490 % au cours de l'année écoulée, poussant l'entreprise en territoire record et ravivant la confiance dans un fabricant de puces que beaucoup avaient radié.
Le problème est qu'Intel a encore peu de succès produit pour justifier cet enthousiasme.
La hausse des actions d'Intel est-elle en avance sur celle de son activité de puces ?
L'essentiel de cet élan est lié aux attentes autour d'Intel Foundry, au soutien du gouvernement et à une poignée de partenariats majeurs plutôt qu'à des victoires claires dans le domaine des puces.
Une grande partie de cet optimisme vient des progrès de fabrication d'Intel. La société a commencé à expédier ses processeurs Panther Lake construits sur son nœud de processus 18A (1,8 nm), une étape majeure après des années de retard. Intel a atteint ce point avant que son rival TSMC ne déploie entièrement ses propres puces 2 nm.
Pourtant, les processeurs 18A d'Intel n'ont pas eu beaucoup d'impact jusqu'à présent. Ils n’ont pas modifié l’équilibre concurrentiel dans les domaines des PC, des serveurs ou de l’IA, où Nvidia et AMD continuent de dominer.
Wall Street parie-t-elle sur l'avenir d'Intel, et non sur son présent ?
La confiance des investisseurs semble venir de ce qui pourrait se passer ensuite, puisqu'il a été récemment rapporté qu'Intel avait conclu un accord préliminaire de fabrication de puces avec Apple. Si cela se concrétise, ce serait un vote de confiance majeur dans l'activité de fonderie d'Intel, d'autant plus qu'Apple s'est éloigné des processeurs Intel en passant à son propre silicium.
Intel bénéficie également du soutien de Washington après que les entretiens du PDG Lip-Bu Tan avec le président Trump ont permis d'obtenir un investissement gouvernemental majeur en août 2025. Cela donne à Intel un soutien supplémentaire alors que les États-Unis s'efforcent de stimuler la fabrication nationale de puces, ce qui pourrait permettre à l'entreprise de surmonter plus facilement les obstacles réglementaires et de conclure de futurs contrats.
La société a également rejoint le projet de puce Terafab AI d'Elon Musk, ce qui lui confère un autre partenaire de premier plan et un possible client à long terme pour son activité de fabrication.
Intel peut-il transformer les progrès de la fabrication en véritables victoires sur le marché ?
Malgré tout cela, le retour d'Intel repose davantage sur des promesses futures que sur des résultats réels. L’entreprise mérite le mérite d’avoir mis le 18A en production et d’avoir comblé une partie de l’écart de fabrication avec ses concurrents. Il y a quelques années, cela aurait semblé difficile à imaginer.
Intel doit maintenant prouver que la flambée du cours de ses actions est soutenue par un véritable redressement de l'activité, et pas seulement par la confiance des investisseurs dans des transactions qui n'ont pas encore porté leurs fruits.
